中信建投研报指出，6月5日，住建部发布《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》，修订内容包括拓宽公积金使用范围、扩大缴存覆盖面、优化资金管理机制、提升服务效能。公积金使用范围拓宽至自住房装修、物业费以及国务院批准的其他情况。2024年底全国公积金余额为10.9万亿元，较2020年末增长约50%，扩大公积金使用范围有望进一步提高沉淀资金使用效率，加快“好房子”项目去化。高能级城市预计率先受益，原因包括公积金资金集中、装修需求较多、灵活就业以及个体工商户人数较多。
全文如下中信建投 | 公积金条例修改征集意见，高能级城市率先受益
6月5日，住建部发布《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》，修订内容包括拓宽公积金使用范围、扩大缴存覆盖面、优化资金管理机制、提升服务效能。公积金使用范围拓宽至自住房装修、物业费以及国务院批准的其他情况。2024年底全国公积金余额为10.9万亿元，较2020年末增长约50%，扩大公积金使用范围有望进一步提高沉淀资金使用效率，加快“好房子”项目去化。高能级城市预计率先受益，原因包括公积金资金集中、装修需求较多、灵活就业以及个体工商户人数较多。
6月5日，住房城乡建设部就《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》向社会公开征求意见，征求意见稿修订内容包括拓宽公积金适用范围、扩大缴存覆盖面、优化资金管理机制、提升服务效能。
公积金使用范围拓宽，“好房子”项目有望受益。本次征求意见稿修订内容包括拓宽公积金使用范围、扩大缴存覆盖面、优化资金管理机制、提升服务效能。其中公积金使用范围从此前的六项增加至九项，将自住房装修、支付物业费纳入可提取住房公积金的情形，同时将经国务院批准的其他住房消费情形作为兜底条款。根据住建部数据，2024年底全国公积金余额为10.9万亿元，较2020年末增长约50%，公积金使用范围拓宽可提高沉淀资金使用效率，撬动的资金有望流向改善性购房需求或存量房装修改造，加快“好房子”项目去化。
高能级城市率先受益新条例。高能级城市或将率先受益公积金新条例，主要原因包括以下三点，1）公积金余额集中在高能级城市；10大城市（GDP前十城市）2024年底公积金余额合计3.65万亿元，占全国33%，沉淀资金较多；2）二手房成交占比较高，衍生装修需求。据统计，2025年北上广深成杭二手房成交套数占比为73%，二手房成交占市场主导地位，翻新、装修需求较多，公积金使用范围扩大至自住房装修有望缓解购房者资金压力；3）高能级城市吸引了大量灵活就业以及个体工商户，新条例首次明确将个体工商户以及其他灵活就业人员纳入当地缴存。
公积金政策效果重点需关注各地执行细则，一二线城市今年以来已积极出台大量政策。《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》是住建部发布的全国性制度框架，但实际政策效果将高度依赖于各地方政府制定的具体执行细则，包括在装修及支付物业费的提取额度、适用条件、操作流程、资金调配等细则。今年以来一二线城市在公积金领域已出台大量支持性政策，包括贷款额度提升、覆盖群体范围扩容、使用范围扩大等。
看好优布局核心城市的开发商、二手中介公司以及香港优质房企。
房地产行业的风险主要在于销售及结转可能不及预期：未来依旧有下行或恢复不及预期的风险；结转不及预期：房地产销售持续下滑，房企现金流承压，或将导致开发商延缓施工节奏，从而导致结转不及预期。
物管行业的风险主要在于行业内竞争加剧导致外拓受阻及母公司交付可能不及预期两个方面：伴随物管覆盖率不断提高，行业内公司从增量增长转向存量小区、单位竞争，竞争加剧可能导致部分公司增速放缓、利润率下降；由于销售持续下滑，母公司竣工量下降，从而导致交付不及预期。
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